Phân tích KQKD & Triển vọng TSMC Q1 2025
Thông tin tài chính chính:
TSMC báo cáo doanh thu quý 1/2025 đạt 25,5 tỷ USD, giảm 3% so với quý trước chủ yếu do yếu tố mùa vụ ở mảng smartphone. Biên lợi nhuận gộp giảm nhẹ xuống 58,8%. Tuy nhiên, TSMC vượt kỳ vọng lợi nhuận với EPS đạt 2,12 USD (so với dự báo 2,03 USD) và ROE mạnh ở mức 32,7%.
Hướng dẫn & Động lực tăng trưởng:
TSMC kỳ vọng doanh thu cả năm sẽ tăng trưởng trong khoảng 20% giữa, chủ yếu nhờ nhu cầu mạnh về chip AI và tăng trưởng tiếp tục ở lĩnh vực HPC. Công ty dự báo doanh thu từ chip tăng tốc AI sẽ tăng gấp đôi năm 2025. Nhu cầu với các công nghệ chip tiên tiến như 3nm, 5nm vẫn rất cao.
Đầu tư & Mở rộng:
TSMC đang đầu tư mạnh tay vào mở rộng năng lực sản xuất, dự kiến chi 38-42 tỷ USD vốn đầu tư năm 2025, chủ yếu để tăng công suất các dòng chip công nghệ cao đáp ứng nhu cầu AI. Khoản đầu tư lớn bao gồm dự án 100 tỷ USD ở Arizona (Mỹ) bổ sung nhiều nhà máy và trung tâm R&D mới.
Rủi ro & Thách thức:
Rủi ro gồm: bất ổn về thuế quan, rủi ro tập trung khách hàng (Apple, Nvidia là đối tác lớn), các yếu tố địa chính trị ảnh hưởng chuỗi cung ứng. Mở rộng sang nước ngoài kéo theo chi phí tăng và có thể làm biên lợi nhuận giảm 2-4% trong vài năm tới. Tuy nhiên, sức mạnh định giá và hiệu quả hoạt động giúp TSMC giảm thiểu nhiều tác động này.
Lợi thế cạnh tranh:
TSMC sở hữu "hào kinh tế rộng" nhờ dẫn đầu công nghệ, quy mô lớn, đầu tư R&D mạnh cùng mối quan hệ sâu rộng với khách hàng chủ chốt. Đây là doanh nghiệp dẫn đầu về sản xuất chip công nghệ cao, các đối thủ còn tụt lại phía sau.
Sức khỏe tài chính:
TSMC duy trì vị thế tài chính xuất sắc: luôn dương tiền ròng suốt hơn 10 năm, nợ thấp, dòng tiền tự do cao và tăng trưởng cổ tức đều đặn qua nhiều năm. Dự trữ tiền mặt lớn (81 tỷ USD). Công ty quản trị đầu tư vốn có kỷ luật, biên lợi nhuận luôn ở mức cao & ổn định.
Định giá:
Cổ phiếu TSMC đang giao dịch quanh 179 USD, thấp hơn khoảng 32% so với định giá hợp lý 262 USD/cp, cho thấy đang bị định giá thấp.
Kết luận:
Dù có một số rủi ro ngắn hạn và áp lực chi phí mở rộng, TSMC vẫn đứng vững với vai trò doanh nghiệp dẫn đầu toàn cầu về sản xuất chip, đặc biệt ở mảng AI & HPC. Công ty hội tụ sức mạnh lợi nhuận, tài chính lành mạnh và vị thế vượt trội so với đối thủ.
Quản lý & Phân bổ vốn: Standard
Ban lãnh đạo được đánh giá ở mức tiêu chuẩn. Dù công ty đã vận hành tốt và rất kỷ luật về đầu tư, phân bổ vốn suốt nhiều năm, việc quyết mạnh tay chi thêm 100 tỷ USD mở rộng ở Arizona chủ yếu do áp lực từ khách hàng/lý do địa chính trị thay vì hoàn toàn vì lợi ích thương mại thuần túy. Tuy nhiên, đội ngũ lãnh đạo vẫn tập trung vào mục tiêu dẫn đầu công nghệ lâu dài và bám sát lợi ích cổ đông.
Lợi thế cạnh tranh kinh tế: Wide
TSMC sở hữu "hào kinh tế rộng". Công ty thống lĩnh sản xuất bán dẫn công nghệ cao nhờ dẫn đầu công nghệ, chi mạnh cho R&D, lợi thế quy mô lớn, quan hệ đặc biệt sâu sắc với các khách hàng lớn (Apple, Nvidia...). Rào cản kỹ thuật - tài chính cao giúp TSMC gần như được bảo vệ trước đa số đối thủ.
Dài hạn: Good
Triển vọng dài hạn rất tích cực. TSMC được hưởng lợi từ các xu hướng lớn: AI, HPC và ứng dụng chip tiên tiến ngày càng sâu rộng khắp ngành công nghiệp trong nhiều thập kỷ tới. Lợi thế công nghệ và đổi mới liên tục giúp công ty duy trì vị trí đầu bảng bất chấp các rủi ro chu kỳ & chính trị.
Khả năng sinh lời: Cash Cow
Lợi nhuận vượt trội. TSMC duy trì biên lợi nhuận đứng đầu ngành (biên gộp 54-60%, biên hoạt động gần 50%), dòng tiền tự do mạnh mẽ, tăng trưởng EPS đều đặn, cổ tức liên tục tăng. Công ty chưa từng cắt cổ tức suốt từ năm 2004, 6 năm gần đây tăng cổ tức đều đặn, dù đặc thù ngành biến động lớn.
Rủi ro và sự không chắc chắn: Medium
Rủi ro ở mức trung bình. Ngành bán dẫn biến động theo chu kỳ; TSMC phụ thuộc vào một số khách hàng lớn (Apple, Nvidia). Rào cản gồm thuế quan mới, thách thức khi mở rộng ra nước ngoài, cạnh tranh nhân sự & địa chính trị. Tuy nhiên, so với đối thủ, lợi nhuận TSMC ổn định hơn, không năm nào EPS giảm quá 20% trong 10 năm qua.
Sức khỏe tài chính: Good
Sức khỏe tài chính xuất sắc. TSMC bảo toàn vị thế dương tiền ròng liên tục trên 10 năm, dự trữ tiền mặt vượt 81 tỷ USD, nợ thấp với lãi suất ưu đãi, dòng tiền mạnh mẽ, kiểm soát đầu tư vốn rất tốt. Khả năng chi trả và đầu tư tăng trưởng lâu dài gần như vô song trong ngành bán dẫn.