Otis Worldwide Corporation (OTIS) là công ty thang máy và thang cuốn lớn nhất thế giới. Doanh nghiệp này đã trưởng thành, hoạt động trên toàn cầu với mức độ tập trung cao, nguồn doanh thu định kỳ lớn từ mảng dịch vụ (chiếm hơn 60% doanh thu và gần như toàn bộ lợi nhuận). Gần đây, Otis gặp khó khăn ngắn hạn do thuế quan và sự trì hoãn các dự án thiết bị mới (đặc biệt tại Trung Quốc và Châu Mỹ), gây áp lực biên lợi nhuận trong ngắn hạn. Tuy nhiên, những ảnh hưởng này chỉ mang tính tạm thời.
Kết quả hoạt động:
- Kết quả tài chính: Quý 1/2025, doanh thu dịch vụ tăng 4% nhưng doanh thu thiết bị mới giảm, khiến tổng doanh số đi ngang. Lợi nhuận EBIT điều chỉnh đi ngang và EPS vượt nhẹ dự báo. Biên lợi nhuận mảng dịch vụ tăng tốt.
- Tác động từ thuế quan: Thuế nhập khẩu từ Trung Quốc dự kiến giảm lợi nhuận hoạt động khoảng 45-75 triệu đô la trong năm 2025, nhưng mức này rất nhỏ so với tổng lợi nhuận hoạt động hơn 2,4 tỷ. Otis đang tích cực giảm thiểu tác động này và sẽ thích nghi tốt hơn về dài hạn.
- Backlog & Cổ tức mạnh: Backlog tăng mạnh, đặc biệt ở mảng hiện đại hóa (tăng 14%). Otis tiếp tục tăng cổ tức (thêm 8%), tổng tăng hơn gấp đôi từ 2019 và duy trì mua lại cổ phiếu.
Điểm mạnh:
- Otis sở hữu lợi thế cạnh tranh bền vững (wide economic moat) nhờ thương hiệu uy tín, chi phí chuyển đổi nhà cung cấp cao ở mảng dịch vụ và hiện đại hóa, đồng thời ngành này có mức độ tập trung cao.
- Công ty đang chuyển dịch thành công sang mô hình doanh thu dịch vụ lợi nhuận cao, được củng cố bởi số lượng lớn thiết bị cần hiện đại hóa và giải pháp kỹ thuật số hiện đại.
- Xu hướng ngành thuận lợi gồm đô thị hóa, cơ sở hạ tầng xuống cấp và nhu cầu nâng cấp công nghệ/tiết kiệm năng lượng.
Rủi ro: Chủ yếu ngắn hạn: cạnh tranh ở mảng thiết bị mới, nguy cơ gián đoạn thương mại toàn cầu, áp lực giá tại Trung Quốc. Tuy nhiên, mảng dịch vụ ổn định và hầu như miễn nhiễm với các biến động kinh tế chu kỳ.
Tài chính lành mạnh: Nợ ở mức hợp lý (nợ ròng/EBITDA 2,3 lần), luồng tiền mạnh (hơn 2 tỷ USD/năm), và Otis có thể trả hết nợ trong 4 năm nếu cần.
Định giá: Giá cổ phiếu thấp hơn giá trị hợp lý ($97 so với $106), tiềm năng tăng giá khoảng 8-15%. Otis được nhận định là dưới giá trị với nhiều động lực tăng trưởng dài hạn vượt trội.
Kết luận: Bất chấp khó khăn ngắn hạn, Otis là doanh nghiệp chất lượng cao, ổn định, triển vọng lâu dài sáng sủa, lợi thế cạnh tranh bền vững và tài chính vững mạnh. Cổ phiếu thích hợp với nhà đầu tư dài hạn tìm kiếm tăng trưởng ổn định và cổ tức bền vững.
Quản lý & Phân bổ vốn: Standard
Ban lãnh đạo được chấm điểm mức 'Tiêu chuẩn'. Otis đã duy trì tăng trưởng ổn định, cải thiện biên lợi nhuận và phân bổ vốn hiệu quả (tăng cổ tức và mua lại cổ phiếu), nhưng cách tiếp cận chung vẫn khá thận trọng, chưa thực sự đột phá so với mặt bằng ngành.
Lợi thế cạnh tranh kinh tế: Wide
Otis nhận đánh giá 'Lợi thế cạnh tranh rộng'. Công ty có thương hiệu uy tín, chi phí chuyển đổi nhà cung cấp/dịch vụ cao và tập trung vào những thị trường có độ ổn định cao. Số lượng thiết bị đã lắp đặt lớn cùng với chuyển đổi số giúp Otis gia tăng lợi thế trước đối thủ.
Dài hạn: Good
Triển vọng dài hạn ở mức 'Rất tốt'. Xu hướng hiện đại hóa thang máy, chuyển đổi số và cơ sở hạ tầng lắp đặt đang già hóa toàn cầu giúp Otis duy trì tăng trưởng dài hạn. Mô hình doanh thu dịch vụ đảm bảo biên lợi nhuận cao, dòng tiền định kỳ và sức đề kháng tốt trước biến động vĩ mô.
Khả năng sinh lời: Very Profitable
Otis 'Rất lợi nhuận'. Mảng dịch vụ tạo ra biên lợi nhuận cao và ổn định (>20%), dòng tiền tự do mạnh mẽ (dự báo hơn 2 tỷ USD/năm). Các rủi ro ngắn hạn như thuế quan ảnh hưởng rất nhỏ so với nền tảng lợi nhuận ổn định.
Rủi ro và sự không chắc chắn: Low
Mức rủi ro 'Thấp'. Doanh thu và lợi nhuận của Otis phần lớn là định kỳ và không chịu ảnh hưởng nhiều của thay đổi chu kỳ kinh tế nhờ nhu cầu bảo trì bắt buộc. Mảng thiết bị mới có yếu tố chu kỳ và rủi ro thương mại nhưng toàn công ty vẫn an toàn và sinh tiền.
Sức khỏe tài chính: Excellent
Sức khỏe tài chính ở mức 'Tốt'. Tỷ lệ nợ ròng/EBITDA an toàn 2,3x, dòng tiền quy mô lớn và Otis hoàn toàn có thể trả hết nợ trong vài năm nếu cần. Khả năng chi trả cổ tức và mua lại cổ phiếu ổn định, dù mức đòn bẩy hơi cao so với một số đối thủ châu Âu.